<配资网址>2015年股市暴跌原因大揭秘！如今A股杠杆水平几何？

老股民一提起2015年的股市，多半会下意识皱眉头——前半年还在千股涨停的热闹里，后半年就掉进千股跌停的坑里，不少人因为杠杆爆仓，账户里的钱没几天就缩水大半。最近A股两融余额回到2万亿，又有人开始嘀咕：“是不是又要像2015年那样，杠杆一塌糊涂？”其实真不用紧张，现在的A股杠杆水平，连2015年的一半都不到，而且风险管控比当年严太多，今天咱就用大白话把这事说透，帮大家把心放踏实。

首先得搞明白，2015年的“疯牛”为啥崩得那么狠？核心问题是杠杆彻底失控，尤其是那些没人管的场外配资在瞎折腾。

那会儿的杠杆资金分两块，场内的融资融券只是小部分，真正危险的是场外配资和伞形信托。这些资金根本不受证监会严格监管，杠杆倍数能开到1:5甚至1:10。啥意思？你拿10万本金，配资公司能给你配100万，总共110万进股市。要是股票涨10%股票杠杆怎么操作，你能赚11万，本金直接翻倍；可一旦跌10%，110万就剩99万，扣掉配资的100万，你本金直接亏光，还得欠配资公司钱，人家还会强制平仓把你股票卖了。

更要命的是，这些钱大多是银行理财资金，通过信托、资管产品层层包装后流入股市，形成了一个庞大的“影子银行”资金池。据当时的数据，2015年光结构化信托、民间配资这些场外杠杆规模就超过1.7万亿，再加上7000亿的伞形信托，场外杠杆比场内两融还多。这些资金的成本特别高，年化利率能到10%-20%，必须靠股票短期暴涨才能覆盖成本，所以资金会疯狂炒作中小创股票，把市场泡沫越吹越大。

后来监管层开始清理场外配资2015年股市暴跌原因大揭秘！如今A股杠杆水平几何？，这根“高杠杆链条”一下就断了。配资公司集体强制平仓，大量卖单砸向市场，根本没人接盘，这才出现了连续千股跌停的惨状。说白了，2015年的杠杆是“没规矩的野蛮生长”，就像没装刹车的汽车，跑起来快，撞起来更狠。

再看现在的A股杠杆，表面上两融余额也到了2万亿，跟2015年峰值差不多，但实际风险程度连当年一半都不到，这从两个关键数据就能看出来。

第一个是杠杆占比。2015年两融余额占A股流通市值的比例高达4.7%，两融交易额占市场总成交额的22.3%——相当于市场每5块钱的交易里，就有1块多是杠杆资金在操作。而现在呢？这两个比例分别是2.56%和11.11%，直接腰斩还多。也就是说，现在杠杆资金在市场里的“存在感”比2015年弱了一半，对市场的影响自然也小很多。

第二个是杠杆结构。现在的杠杆资金基本都在监管眼皮子底下，主力是融资融券，跟2015年那种“野路子”场外配资完全不一样。两融有严格的风控红线，比如融资保证金比例最低是80%，也就是说你有100万本金，最多只能融80万，杠杆倍数最高1:0.8，远低于2015年场外配资1:5、1:10的疯狂水平。而且两融标的有严格限制，不是随便什么股票都能融资买，那些小盘股、垃圾股根本进不了两融名单，从源头就减少了炒作风险。

更重要的是，现在监管对杠杆资金的监控特别严。比如对融资客的持仓集中度有要求，不能把所有钱都砸在一只股票上；还有实时预警机制，一旦账户担保比例低于130%，券商就会提醒补钱，不会像2015年那样等到爆仓了才强制平仓。另外，现在对银行资金流入股市的管控也严，严禁理财资金通过“灰色渠道”进入股市，从源头切断了“影子银行”给股市加杠杆的路子。

可能有人会问：“就算杠杆低，现在两融余额2万亿，万一市场跌了，会不会还是有风险？”风险肯定有，但跟2015年的“系统性风险”不是一回事。

现在的两融投资者，大多是有一定经验的散户和机构，资金来源也比较稳定，不是2015年那种“借钱炒股”的新手。而且现在市场的体量比2015年大多了——2015年A股流通市值大概40万亿，现在已经超过60万亿，同样是2万亿两融余额，在现在的市场里“分量”轻多了，就算有部分平仓，对整体市场的冲击也有限。

还有一点要注意，2015年的杠杆是“无差别加杠杆”，不管什么股票都敢炒，连业绩亏损的小票都能炒上天；现在的杠杆资金更偏向于业绩稳定的蓝筹股、白马股，这些股票波动小，抗跌性强，就算市场调整，也不容易出现2015年那种“踩踏式下跌”。

当然，也不是说现在就完全没风险，投资始终要谨慎。但咱们得客观看——2015年的杠杆是“野蛮生长的毒瘤”，现在的杠杆是“监管框架下的合理工具”，两者根本不是一回事。与其盯着“2万亿两融”的数字慌神，不如多看看现在的监管力度和市场结构，心里就有数了。

最后想跟大家说，看待股市杠杆不能只看表面数字，更要看背后的“质量”。现在的A股杠杆，不管是规模占比还是风险管控，都比2015年成熟太多，真没必要拿当年的情况吓唬自己。投资嘛，理性看待市场变化，比盲目恐慌更重要。