<配资网址>开源证券吕明、林文隆对新宝股份研究：2025Q2收入受关税影响，维持买入评级

开源证券股份有限公司吕明,林文隆近期对新宝股份（）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：收入受关税影响阶段承压，利润率维持稳定》，给予新宝股份买入评级。

新宝股份

收入阶段承压，外销有望逐季度改善新宝策略，维持“买入”评级

/公司营收分别为38.3/39.7亿元(同比分别+10.4%/-6.6%)，归母净利润分别为2.5/3.0亿元(同比分别+43%/+9.8%)，扣非归母净利润分别为2.5/2.9亿元(同比分别+15.3%/+2.9%)，单季度收入虽受关税影响，但整体利润仍保持稳健增长。考虑到短期外销承压，我们下调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为11.45/12.56/13.68亿元(原值为12.04/13.32/14.58亿)，对应EPS为1.41/1.55/1.68元，当前股价对应PE分别为11.9/10.9/10.0倍，随着海外产能爬坡，外销有望逐季度改善，维持“买入”评级。

内销整体维持平稳，外销受关税影响阶段性下滑

分内外销：(1)/内销营收分别9.1/8.9亿元，同比分别-5%/-3%，内销整体维持平稳；(2)外销营收分别为29.7/31亿元，同比分别+16%/-8%。单季度外销收入由正增长转负主要受关税影响订单交付减少，但整体下滑幅度相对可控。分产品：厨房/家居/其他产品/其他业务营收分别52.8/14.7/9.0/1.6亿元，同比分别-1.3%/+12.7%/-6.5%/+42.3%，家居类较高增长或系清洁环境电器等品类拉动所致。展望后续，公司积极配合下游客户转移产能，随着海外产能投产爬坡以及4-5月份高额关税逻辑，外销增速有望逐季度修复；研发策略更加积极后或逐步切入新赛道并赋能整体收入稳健增长。

毛利率稳健，费用率在内部降本等措施下维持平稳

/毛利率分别22.4%/21.8%，同比分别+0.5/+0.1pct，其中外销/内销毛利率同比分别+0.7/-0.6pct，外销毛利率提升拉动公司整体毛利率提升。费用端，/期间费用率分别为12.5%/12.1%，同比分别+0.18/+0.15pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.4/-0.8/-0.1/+0.6pct，整体费用率维持平稳。综合影响下/归母净利率分别为6.4%/7.5%(同比分别+1.5/+1.1pct)，单二季度利润率提升主系所得税率降低以及汇率衍生品损失减少。

风险提示：人民币汇率大幅波动；海外需求快速回落；内销新品拓展不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级开源证券吕明、林文隆对新宝股份研究：2025Q2收入受关税影响，维持买入评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为17.54。